依据退市方案，操控股权的人济南高新本钱（以下简称“济高本钱”）以13.20元/股的价格，豪掷73亿元回购中小股东股份。
在A股35年前史中，这是第六例自动以真金白银“买单离场”的样本，当商场惯于“套现跑路”的剧本时，济南国资用一场“逆向救赎”，为中小出资者利益保护竖起了标杆。
与常见的操控股权的人高位套现不同，济高本钱此次自动退市需付出73亿元现金，相当于其母公司济南高新控股2023年净利润的1.5倍。
玉龙股份2024年前三季度经营活动现金流净额-22.71亿元，中心财物因4.95亿元货款胶葛遭司法冻住，澳大利亚子公司更因850万澳元欠款面临世界裁定。
济高本钱以高于市价回购股份，既是对监管的呼应，也是当地国资保护金融安稳的政治任务。
退市后，玉龙股份将转入新三板，国资方案剥离大宗买卖等残次财物，聚集黄金采选事务。
这一战略早有征兆——2024年6月，济高本钱建立缺乏一月便接盘玉龙股份，显见其专业化运作目的。
13.20元/股的行权价，让持股者至少取得1.2%的即时收益。相较2022年25.66元的前史高点虽腰斩，但在股价已跌至12.84元的当下，这已是最大极限的补偿。
参阅2015年自动退市的二重重装，其新三板成交额长时间低于百万元。济高本钱的现金挑选权，本质是为散户供给了“逃生通道”。
退市前，玉龙股份披露了帕金戈金矿的实在窘境：这座曾被宣扬“剩下寿数13年”的澳洲金矿，实践选矿才干已达极限，深部矿体档次降至2.5克/吨。
创始人唐氏宗族：2016年以7元/股套现9.31亿元离场，留下成绩暴降的烂摊子。
第一个接盘者王文学：接盘后剥离钢管事务、炒作新能源概念，三年亏本后甩锅给厚皑科技。
第二个接盘者赖郁尘：2019年新增大宗买卖事务，制作虚伪流水掩盖现金流危机，最终将烫手山芋丢给济南国资。
此前这些本钱玩家的一起逻辑是：经过概念包装拉高股价→高位减持→事务空心化→丢包离场。
其价值是中小出资者血本无归，仅2023年A股就有超20家退市公司未设补偿机制。
不甩锅：面临帕金戈金矿设备老化、陕西钒矿环评阻滞等前史遗留问题，未挑选破产清算，而是自动接受危险。
不逃责：73亿元回购款需动用当地国资现金流，但避免了数万家庭财富蒸腾引发的社会矛盾。
不躺平：退市后方案聚集黄金主业，经过专业化渠道重组财物，保存未来重返长时间资金商场的或许。
注册制变革后，A股年均退市公司从个位数增至50余家，但自动退市仍缺乏1%，济高本钱的形式证明，退市可所以危险出清而非灾祸现场。
当之前的实控人王文学们将散户视为“韭菜”时，济南国资展现了另一种或许：经过溢价回购完成危险共担，这或将重塑长时间资金商场的信赖根底。
当地国资曾因盲目追逐“壳资源”饱尝诟病，此次以商场化手法化解危机，为国资变革供给了新范式——本钱运作不应是权利游戏，而是职责出资。
在可见范围内，帕金戈金矿可采储量现已所剩不多，而公司总负债已超越金矿价值，13.20元的行权价已是国资让利的极限。
即使到新三板后赌重组成功，新三板的流动性荒漠也难支撑退出，此前二重重装自动退市8年后仍未复牌，前车之鉴记忆犹新。
济高本钱付出73亿元后，后续注资空间存在约束，陕西高楼沟钒矿需追加5-6亿元出资，但国资更或许挑选引进战投而非单独兜底。
玉龙股份的退市，撕开了A股商场的两层面相：一边是唐氏宗族、王文学们的“本钱抢掠”，另一边是济南国资的“职责觉悟”。
当73亿元真金白银砸向商场，咱们正真看到的不仅是一次买卖，更是一场本钱道德的重构——退市不再是财富消灭的结尾，而是商场出清的起点。
关于3万多股民而言，拿钱离场或许带着惋惜，但比较那些血本无归的退市惨剧，这已是业界良知。
当更多实控人挑选“好聚好散”，A股才干真实走出“圈钱市”的泥潭，走向健康生态的重生。
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